北極星大氣網(wǎng)訊:近期，受疫情影響，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低，鋼材庫存處于持續(xù)高位，房地產(chǎn)、基建、汽車、家電等下游需求大幅下降。

截止2月14日，從推算數(shù)來看今年春節(jié)三周螺紋鋼、線材、熱軋板、中厚板四大品種 累計(jì)消費(fèi)1128萬噸，相比去年春節(jié)同期下降26%。預(yù)計(jì)2月份四大品種（螺紋鋼、線材、熱軋板、中厚板）消費(fèi)同比下降30%。

預(yù)計(jì)，上述四大品種全年消費(fèi)4216萬噸，相比去年同期4925萬噸，下降14%。從農(nóng)歷來看，春節(jié)三周四大品種鋼材消費(fèi)1128.5萬噸，相比去年同期1527.7萬噸，下降26.13%，累計(jì)同比由進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。

截止2月14日，上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格3440元/噸，熱軋板現(xiàn)貨價(jià)格3570元/噸，相比春節(jié)前下跌310元/噸，和350元/噸。考慮到現(xiàn)階段部分下游行業(yè)開始復(fù)工，但復(fù)工緩慢，尤其是建筑施工行業(yè)大部分仍處于停工階段，鋼市基本處于有價(jià)無市。后續(xù)下游逐步復(fù)工，面對(duì)較高的庫存，唯有通過價(jià)格回調(diào)來推動(dòng)去庫存。

參照2018年節(jié)后庫存*高達(dá)到2958萬噸，螺紋鋼價(jià)格從前期*高的5000元/噸，下跌到近3800元/噸，價(jià)格大幅回調(diào)才實(shí)現(xiàn)去庫存?；谇捌趯?duì)3月中旬庫存高峰，我們認(rèn)為4月之前鋼材現(xiàn)貨價(jià)格面臨較大承壓。

從鋼企的銷售模式來看，螺紋鋼、線材一般按旬定價(jià)，熱軋板、中厚板、冷軋板的銷售周期稍微較長?？紤]大部分板材企業(yè)年前接單周期在一個(gè)月左右，以板材為主的鋼廠在2月底之前仍然有可能保持在較高的開工狀態(tài)。

但對(duì)于下游整體復(fù)工較晚的長材鋼廠，需求延遲時(shí)間較長，庫存累積幅度較高，現(xiàn)階段長材鋼廠供給收縮存在較大的主動(dòng)調(diào)整空間。未來隨著庫存的持續(xù)上升，鋼廠唯有主動(dòng)調(diào)整供給才能**供需矛盾。

投資建議：2月第四周需求環(huán)比小幅改善，預(yù)計(jì)3月中旬出現(xiàn)鋼材庫存高峰，4月底鋼價(jià)面臨承壓，現(xiàn)階段部分鋼廠已接近盈虧平衡點(diǎn)，但鋼廠供給收縮低于預(yù)期，未來鋼鐵企業(yè)盈利還將會(huì)有一定程度回調(diào)；但今年是十三五末年，努力完成社會(huì)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)目標(biāo)是政治任務(wù)；疫情過后，鋼材消費(fèi)需求有大幅釋放。

建議關(guān)注高分紅、低估值、且未來資本性支出較少的長材類上市公司，關(guān)注高附加值產(chǎn)品為主或產(chǎn)品附加值逐步提升、且邊際貢獻(xiàn)高的特鋼類上市公司。

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